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西部证券发布研报称,上调蜜雪集团(02097)至“买入”评级。主品牌外洋阛阓开采瞻望超预期。红运咖加快开店开释规模上风。该行看好公司极致性价比背后的供应链与门店运营才略,且品牌效应握续开释,上调公司盈利预测,瞻望25-27年归母净利润分离为61/70/81亿元,当今股价对应公司PE为25/22/19X。
西部证券主要不雅点如下:
蜜雪外洋加快开采,门店发扬超预期
2025年12月蜜雪冰城在好意思国连开3家门店,投入洛杉矶和纽约两座中枢城市。菜单设置上,好意思国门店特地添加120%、150%、200%三种高甜度采选,并提供燕麦和杏仁等植物性牛奶,超越冰淇淋、柠檬水、冰沙等破费频次更高的单品,更好适合当地饮食风尚且拉高复购率。价钱上,主要单品价钱罢休在1.99-3.99好意思元,最高不进步5好意思元,同期,蜜雪加大宣传力度以强化品牌明白,如中枢商圈投放告白、加大社媒曝光等。
该行以为好意思国阛阓的到手开采利于蜜雪沉稳国际明白,同期有用鼓动其他国度拓展,2025年11月中旬蜜雪绽放外洋加盟专属通说念,绽放外洋16个国度与地区招营业务;其中:1)东南亚地区为蜜雪中枢加密开店区域,以越南为例,冷饮刚需性强且品牌连锁化率栽植空间大,蜜雪加盟门店总用度约10亿越南盾即26.5万元东说念主民币,凭借土产货供应链仓配与圭表化加盟支撑体系,换取息争品牌输出,具备厚实品性与高效科罚上风。2)日韩、澳洲、南好意思等均为潜在阛阓,2025年5月蜜雪与巴西签署40亿咖啡豆等采购订单,且瞻望运转供应链工场建造;首店将于2026年3月开在圣保罗购物中心。
红运咖门店数目破万家,开设旗舰店开释品牌动能
2025年12月红运咖门店超万家,同期公布旗舰店加盟圭表,以一线或省会城市的中枢商圈为绽放点位,提供惯例、特调、冰淇淋、甜品轻食及品牌左近五类产物,门店面积大于一百平以打造大店形象,第二增长弧线握续发力。
风险教导
行业竞争加重风险;加盟商科罚风险;卑劣需求不足预期风险。
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