天元证券官网 - 线上炒股杠杆配资 - 散户股票如何配资杠杆光大证券：予金山云“买入”评级云行状有望迎来估值重塑

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　　光大证券发布研报称，寰宇AI算力需求强健正重塑云行状行业逻辑。跟着AWS糟蹋通例领先提价，行业恶性价钱竞争有望闭幕，盈利核心与估值体系将迎来双重开发。金山云（03896）行动小米生态内核心云平台，AI业务有望保捏高速增长，有望直领受益于行业景气回转与本人成长加快。该行保管对金山云2025年营收预测天元证券官网 - 线上炒股杠杆配资 - 散户股票如何配资杠杆，上修2026/27年营收预测至121/140亿元（上修幅度9%/11%），现在市值对应2025/26/27年预测PS2.9x/2.3x/2.0x，予“买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　金山云4Q25功绩前瞻

　　该行展望金山云4Q25营收27亿元，同比增长22%/环比增长10%，主要受益于AI启动公有云业务增长+行业云Q4传统旺季，展望单季AI收入同比增长85%至8.8亿元，轮廓毛利率保管15%傍边，调养EBITDA利润率22%水平，盈利才气捏续矜重。

　　云行状有望迎来估值重塑：成本压力与AI繁盛需求正向传导，行业性提价周期开启在即

　　1）国外方面，亚马逊AWS近日将AI算力行状居品（核心面向大模子观察的EC2机器学习容量块）价钱上调约15%，其中p5e.48xlarge实例每小时用度由34.61好意思元涨至39.80好意思元，糟蹋“价钱只降不涨”的始终通例。

　　2）国内方面，阿里云高管指出，异日1年寰宇AI

　　Token量可能增长100倍以上，硬件（如内存）成本濒临高潮压力。该行以为，跟着AWS糟蹋通例领先提价，国内云厂商有望随从放缓降价，云行状行业盈利核心将信托性上移，肖似AI成本开支高景气，板块估值有望系统性重估。

　　金山云：生态捏续赋能，AI业务投入成绩期

　　1）生态收入信托性强：行动小米&金山生态独一战术云平台，公司有望捏续受益于小米自研MiMo大模子的观察、智能驾驶的观察与推理、以及“东谈主车家”生态中海量结尾开拓接入AI行状后产生的推理需求；金山办公的WPSAI也为金山云带来捏续的推理算力需求。该行展望公司2025全年27.8亿的关连来追忆法完成度有望达95%以上，2026年实质营收简略率特出关连来回上限（该行展望公司将于2026年中进行公告上修调养）。

　　2）其他客户拓展多元：公司保捏中立云厂约定位，在AI范围已隐敝国内大部分头部创业大模子公司，如百川智能、Minimax、智谱AI、DeepSeek等；在传统互联网+具身智能行业，不异有望受益于AI推理需求的捏续扩容。

　　3）AI才气捏续完善，有望带动AI业务连续高增：2026年1月21日，金山云星流平台认真完成“一站式AI训推全经由平台”升级，构建了从异构资源蜕变、观察任务故障自愈到机器东谈主行业哄骗复古、模子API行状贸易化落地的全链路闭环。3Q23-3Q25公司AI业务收入保捏捏续环比提高，该行展望4Q25该趋势将连续、单季AI收入有望同比增长85%至8.8亿元，展望2026年AI收入有望保捏高双位数增长。

　　风险辅导：云行业竞争加重、行业云拓展不足预期、AI施展不足预期等。